幸运三分排列三华谊兄弟八年来首次业绩下降 是偶然还是必然?

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3月28日 ,华谊兄弟(500027.SZ)发布的2016年财报显示 ,营收35亿 ,同比下降9.55%;净利润8.08亿  ,同比下降17.21%。

上市八年以来 ,华谊兄弟首次跳出业绩下降。是偶然的“马失前蹄” ,还是积弊终于“显山露水”?

选者选者离开“王座”

愿意知道谁是电影领域的王者非常简单  ,有以后我看当下票房、口碑最旺的几部影片是谁家出品的即可 ,比如拍出《甲方乙方》《非诚勿扰》的华谊兄弟。

从2014年以后结速  ,华谊兄弟逐渐选者选者离开王者地位  ,集中表现为两点:寄予厚望的大作一而再、再而三地那末“一炮打响”  ,比如《摇滚藏獒》《我就有潘金莲》;在产业链中的角色时常显得无足轻重  ,比如《寻龙诀》《魔兽》。

2013年

回过头来看  ,2013年竟然是华谊电影事业的巅峰。《2013年度报告》提到的影片有《十二生肖》《西游降魔篇》《大明猩》《忠烈杨家将》《海啸奇迹》《控制》《狄仁杰之神都龙王》《私人订制》等8部。除《海啸奇迹》之外 ,7部影片总票房为31.2亿(数据来自《猫眼专业版》)。

2013年  ,华谊兄弟、光线传媒的总票房分别为31.2亿和23.2亿元  ,华谊兄弟领先34.5%。

2014年

2014年  ,华谊兄弟的电影事业跳出断崖式下跌。《2014年度报告》提到《私人订制》《前任攻略》《喜羊羊与灰太狼之飞马奇遇记》《人间小团圆》《白日焰火》《整容日记》《有一天》《一一另一当时人的武林》《撒娇女人爱最好命》《微爱之渐入佳境》等7部“主要影片”。此外 ,华谊兄弟还参与了《整容日记》和《死亡派对》的发行。

2013年7部片子31.2亿票房  ,2014年10部片子还能能够 9.9亿。其中  ,一手包办出品及发行的《有一天》上映1四天仅获199.15万票房。

2014年 ,光线传媒投资发行的12部影片总票房达31.4亿  ,大慨华谊兄弟的三倍。其中《爸爸去哪儿》《分手大师》《匆匆那年》分别为6.97亿、6.65亿和5.89亿  ,而华谊兄弟全年只背熟一部票房超过2亿的片子。

没想到光线传媒会超越华谊兄弟  ,更没想到你什儿 天来得那末之快。

2015年

2014年  ,华谊丢掉票房冠军有以后输得那末看  ,或许是“大意失荆州”吧。

2015年初 ,王中磊接受媒体采访时说“翻篇儿 ,赶紧翻篇儿!2015年对我来说才是最值得期待的一年。”

在《2015年度报告》中  ,华谊兄弟提到的影片有13部之多:《微爱之渐入佳境》《功夫3D》《奔跑吧兄弟》《天降雄师》《失孤》《少年班》《栀子花开》《命中注定》《三城记》《前任2备胎反击战》《坏蛋还要死》《寻龙诀》《老炮儿》。

13部影片的总票房约为43亿  ,否有打了个“翻身仗”。

在王中磊期待的2015年  ,华谊兄弟打的是带引号的“翻身仗”?

首先  ,《寻龙诀》《奔跑吧!兄弟》均由万达影视主导 ,华谊跻身“联合出品”、“联合发行”之列(当时华谊与万达尚未交恶)  ,两部影片对华谊2015年的票房贡献达18.47亿。《微爱之渐入佳境》的8900万票房是2014年的“长尾”。剔除这三部影片  ,2015时光图片 谊兄弟总票房仅为23.2亿。

其次  ,光线传媒2015年票房达56亿。随便说说光线就有“水分” ,但“掺水VS掺水”、43亿对56亿  ,华谊未能夺回电影票房冠军。

最后 ,华谊兄弟占主导地位且票房较佳的能够能够 《前任2》和《老炮儿》  ,两部影片票房分别为2.52亿和9.03亿。而光线传媒一部《港囧》的票房就超过16亿。

2016年

2016年  ,华谊的几部“重头戏”——《老炮儿》《我就有潘金莲》《罗曼蒂克消亡史》取得较好的口碑  ,票房却不及预期。《我就有潘金莲》未突破5亿、《罗曼蒂克消亡史》仅为1.23亿(跨年放映)。

《2016年度报告》提到的影片有:《寻龙诀》《老炮儿》《纽约纽约》《灵偶契约》《奔爱》《魔兽》《摇滚藏獒》《陆垚知马俐》《我就有潘金莲》《罗曼蒂克消亡史》等10部 ,总票房31亿。

在某些媒体上 ,华谊兄弟号称“全球总票房65亿”。#比光线传媒多一一十哪几个 多多亿#

华谊兄弟没敢在财报里提你什儿 65亿 ,因31亿国内票房中  ,《魔兽》可能性占了47.5% ,而34亿海外票房基本就有《魔兽》。

剔除这部由环球影业、传奇影业、暴雪娱乐们主导的美国大片 ,华谊兄弟的全球票房还能能够 17亿。“蹭大片”的粉饰能力到了登峰造极的地步。

事不过三 ,华谊可能性选者选者离开原先的江湖地位有以后看能能够 翻盘的迹象。

财务数据折射出“去电影化”

2014年以后  ,华谊兄弟的自身定位是“影视娱乐”公司 ,电影、电视剧、艺人经纪和影院就有一级主营业务 ,财报会披露每段业务的收入、成本。

2014年以后  ,华谊兄弟愿意只做影视  ,要扩大当时人的业务版图 ,改变公司内外对华谊的认知。于是影视娱乐、互联网娱乐、品牌授权成为并驾齐驱的“三大主业”。电影及衍生、电视剧及衍生、艺人经纪、电影院成为“影视娱乐”的子项 ,不再单独披露营收和成本。

2011年到2013年:电影板块举足轻重

电影、电视剧、艺人经纪是华谊兄弟的“三驾马车”(以后被可是归入“影视娱乐”板块)。

电影业务不仅带来宽裕收入还为华谊赢得巨大声誉  ,成为支撑上市公司数百亿市值的核心因素。

艺人经纪业务收益不高  ,且逐年下降。随便说说  ,华谊涉足此项业务不为赚钱  ,可是想在艺人培养、管理上插一手 ,十哪几个 借鉴了香港TVB(邵逸夫开培训班、办选美、搞艺人经纪)。尽管艺人成长过程中还要少量帮助、指导 ,但“家长制”艺人管理模式不一定适于当时人利益最大化诉求——华谊的经纪公司能帮助艺人与华谊博弈?

2013年  ,电影板块营收突破10亿  ,同比增幅达76.4%。电视剧与电影业务相得益彰。2013年  ,电视剧板块营收突破5亿 ,同比增幅36.1%。

在电影业务达到“巅峰”的你什儿 年 ,华谊兄弟市值于9月创下368亿新高  ,距创业板第一仅一步之遥。

按照以后的划分  ,2011年、2012年、2013年“影视娱乐”板块营收占比分别为91.4%、97.5%、97.6%。

电影产业链很长 ,电影公司可选者参与一一十哪几个 多多或多个环节  ,如出品、制作、发行。出品还是联合出品、发行还是联合发行  ,显示参与者充当的是主角还是配角。

角色不同  ,经济效益自然大不相同。

有以后  ,给华谊带来声望和营收的电影业务  ,在利润方面却某些起伏不定:

2011年  ,电影业务毛利润仅为65000万  ,而电视剧业务毛利高达2.37亿;

2012年 ,电影、电视剧毛利润分别为2.16亿、2.13亿  ,几乎相等;

2013年  ,电影业务异军突起  ,实现毛利润5.94亿。

2012年  ,华谊兄弟“电影及衍生”业务毛利润率为35.3%  ,2013年为54.9%。一般上市公司主营业务毛利润率升降一两个百分点就有大事儿 ,电影公司却一下子波动了20个百分点!

感到影视业务“靠天吃饭”或许是华谊多元化的缘由之一  ,殊不知其它行业也要靠天吃饭 ,比如网络游戏。

2014年到2016年:影视板块权重下降

重新划分后 ,“影视娱乐”板块的佳作少、票房不理想  ,与行业影响力下降对应的是营收增长缓慢。

早在2013年  ,电影、电视剧、经纪、影院四项业务营收合计已达19.67亿。从2013年到2016年  ,华谊兄弟影视业务营收增长了500.6%  ,年复合增长率仅9.3%。

“互联网娱乐”曾被寄予厚望  ,你什儿 板块主要包括以“华谊创星”为平台的多屏互动业务和“广州银汉科技”的手游业务。2014年  ,华谊兄弟“互联网娱乐”一飞冲天  ,取得7.78亿营收  ,同比增长3222%。表现最抢眼的是银汉科技  ,5月份以后结速并表 ,四天报显示收入近75000万元。

2014年11月 ,华谊兄弟完成36亿元的定向增发  ,认购者包括阿里(8.08%)、腾讯(8.08%)及中国平安(2%)。

随便说说电影业务被光线传媒抢了风头  ,却一齐获得“AT”认可  ,正所谓“失之东隅  ,收之桑榆”。

2015年  ,互联网娱乐板块营收进一步增至8.61亿 ,同比增幅收窄至32.57%。2016年 ,营收能够能够 6.76亿  ,同比下降21.47%。#不知AT投资华谊是看上了电影还是游戏?#

“品牌授权”本质上是影视产品的“长尾”收入  ,“影视娱乐”板块黯淡 ,品牌授权业务的想象空间有限。

2016年报显示 ,“影视娱乐板块”收入25.69亿  ,同比下降9.3%。

2014年、2015年、2016年  ,“影视娱乐”板块营收占比分别为500.3%、73.1%、74.0%。

概括地说  ,多元化努力取得的进展可是将影视娱乐营收占比从95%以上降至75%以下。

三大主营业务增长乏力 ,盈利能力也跳出下滑。

2016年“影视娱乐”板块毛利润为10亿元 ,毛利润率39%。而合并前的2013年  ,电影及衍生、电视剧及衍生、艺人经纪、电影院等四项业务毛利润共计10.7亿  ,毛利润率为54.8%。

除了拍电影  ,在其它领域就有“跑龙套”

1)20次减持掌趣科技

2010年6月  ,华谊兄弟以1.485亿元代价获得掌趣科技22%的股权  ,成为其第二大股东。

2013年5月13日  ,华谊兄弟所持掌趣科技15.73%股权解禁。当天华谊兄弟就减持套现92500万 ,隔日又套现1.925亿。#完整性不顾吃相#

截至2016年末  ,华谊兄弟累计持减掌趣科技20次  ,合共套现23.77亿元。其中2016年套现12.76亿  ,确认“投资收益”7.45亿  ,大慨2016财年净利润的92.2%!

20轮减持以后  ,华谊兄弟仅持有掌趣科技1.4%股权。按掌趣科技目前股价 ,华谊兄弟所持股票市值约为3.4亿  ,最多还能吃一年老本儿。

除了每年卖些掌趣科技换钱  ,华谊兄弟还于2014年8月出清耀莱影城股权(对价4.64亿)。

发展了N多年 ,华谊旗下影院才不过19家。饱尝渠道之苦后  ,华谊兄弟以后结速加大终端布局力度  ,计划5年内跻身院线前列并一口气成立“华谊”、“华影“两家电影发行公司。#早干哪些去了#

2016年参与10部电影的制作、出品可能性发行  ,整个公司忙了一年才获得10亿毛利润  ,而12次减持掌趣科技却赚到7.45亿净利润。但大伙对华谊的尊重、市值对华谊的估值还要看10部片子 ,而就有12次减持掌趣科技。

 2)副业能能够 挑大梁

除了收获  ,华谊兄弟倒是那末忘忘记耕耘  ,仅2015年新增投资就有孚惠成长资管中心(投资2亿)、北京华远嘉利房地产开发(投资4亿)、上海刃游网络科技发展(增资5000万)、东阳美拉传媒(以1.05亿元收购)、东阳浩瀚影视娱乐(以7.56亿元收购)、北京英雄互娱科技(1.9亿)。#不知收成怎么才能 才能 #

王氏兄弟有商人的精明。收购的华谊浩瀚时与李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫等明星股东签下对赌协议。明星们保证五年内每年净利润9000万和15%的年增长  ,严重不足每段需自掏腰包补上。对冯小刚与东阳美拉  ,则要求每年一亿元净利润和15%的年增长。

选者选者离开“影视娱乐”领域龙头地位 ,凭资金规模和行业经验 ,华谊兄弟在资管、网游、房地产领域能够能够 充当无足轻重的“小龙套”。

以游戏为例  ,2015 年全产业收入达 1500 亿  ,其中腾讯、网易分别为 500 亿、5000亿  ,华谊能够能够 能能够 10 亿。

即便侥幸获得高于“影视娱乐”的收入  ,华谊兄弟凭副业也难以赢得尊重及估值上的加分。